Le 7 principali anomalie del mercato

che gli investitori dovrebbero conoscere

In genere è scontato che "non esistono pasti gratis" sui mercati finanziari. Con migliaia di investitori costantemente alla ricerca di una percentuale extra, i modi facili per battere il mercato non esistono. Tuttavia, alcune anomalie negoziabili sembrano persistere nel mercato azionario (soprattutto americano) e quelle comprensibilmente affascinano molti investitori.

Mentre queste anomalie valgono la pena di essere esplorate, gli investitori dovrebbero tenere a mente questo avvertimento: le anomalie possono apparire, scomparire e riapparire quasi senza preavviso. Di conseguenza, seguire meccanicamente qualsiasi tipo di strategia di trading può essere molto rischioso. I mercati sono in continua evoluzione e cambiamento.

Qui ci sono sette anomalie di mercato che gli investitori dovrebbero sapere.

1. Le piccole imprese tendono a sovraperformare

La prima anomalia del mercato azionario è che le imprese più piccole (cioè con una minore capitalizzazione) tendono a sovraperformare le società più grandi.
Perchè la piccola impresa performa di più?
La crescita economica di un'azienda è  la forza motrice e le società più piccole hanno livelli di crescita molto più lunghi rispetto alle società più grandi.
Una società come Microsoft ( MSFT )  per avere un rialzo del 10% (è solo un'ipotesi) dovrebbe avere vendite extra per $ 6 miliardi, mentre una società più piccola potrebbe aver bisogno solo di un extra di $ 70 milioni di vendite per lo stesso tasso di crescita del 10%. Di conseguenza, le aziende più piccole generalmente sono in grado di crescere molto più velocemente rispetto alle società più grandi e il prezzo delle azioni riflettono questo.

2. Effetto gennaio

L' effetto di gennaio è un'anomalia piuttosto nota. Qui, l'idea è che le azioni che hanno sottoperformato nel quarto trimestre dell'anno precedente tendono a sovraperformare i mercati a gennaio. Il motivo dell'effetto di gennaio è talmente logico che è quasi difficile definirlo un'anomalia. Gli investitori tenderanno spesso a liquidare le azioni meno performanti a fine anno in modo che possano utilizzare le proprie perdite (minus) per compensare le imposte sulle plusvalenze (o per usufruire della piccola detrazione che l'IRS consente se vi è una perdita netta di capitale per l'anno).

Poiché questa pressione di vendita è a volte indipendente dai fondamentali o dalla valutazione effettiva della società, questa " vendita di imposte " può spingere questi titoli a livelli in cui diventano interessanti per gli acquirenti proprio nel mese di gennaio. Allo stesso modo, gli investitori spesso eviteranno l'acquisto di titoli negativi o sofferenti nel quarto trimestre e attenderanno gennaio per evitare di essere coinvolti in questa vendita data dalle perdite fiscali .
Di conseguenza, c'è un'eccessiva pressione di vendita prima di gennaio e un'eccessiva pressione d'acquisto dopo l'1 gennaio, che porta a questo effetto.

3. Valore contabile basso

Una vasta ricerca accademica ha dimostrato che le azioni con un "p/b - price to book ratio" 1  inferiore alla media tendono a sovraperformare il mercato. Numerosi test di portafogli hanno dimostrato che l'acquisto di una serie di azioni con un basso rapporto p/b offrirà prestazioni eccellenti. Anche se questa anomalia ha senso (le azioni insolitamente basse dovrebbero attirare l'attenzione degli acquirenti e ritornare alla media), sfortunatamente questa è un'anomalia relativamente debole. Anche se è vero che i titoli a basso prezzo sono sovraperformati come un gruppo, le prestazioni individuali sono idiosincratiche, e ci vogliono portafogli molto ampi di azioni a prezzi bassi per vederne i benefici.

4. Azioni trascurate

Stretto cugino dell'"anomalia delle piccole imprese", si ritiene che le cosiddette riserve trascurate superino le medie del mercato. L'effetto trascurato si verifica su titoli meno liquidi (volume di scambi inferiore) e che tendono ad avere un supporto minimo da parte degli analisti. L'idea è che, poiché queste società vengono "scoperte" dagli investitori, le azioni supereranno le loro prestazioni.

La ricerca suggerisce che questa anomalia in realtà non è vera - una volta rimossi gli effetti della differenza nella capitalizzazione di mercato, non vi è alcuna reale sovraperformance.
Di conseguenza, le aziende trascurate e di piccole dimensioni tendono a sovraperformare (perché sono piccole), ma le azioni più trascurate non sembrano comportarsi meglio di quanto non si sarebbero comunque comportate. Detto questo, c'è un leggero vantaggio per questa anomalia - sebbene la performance sembra essere correlata alla dimensione delle aziende trascurate.

5. Inversioni

Alcuni dati suggeriscono che le azioni agli estremi dello spettro delle prestazioni, per un periodo di tempo (generalmente un anno), tendono a invertire la rotta nel periodo successivo: i top performer di ieri diventano underperformer di domani e viceversa.

Non solo le prove statistiche supportano questo, ma l'anomalia ha senso secondo i fondamentali dell'investimento. Se un'azione è la migliore sul mercato, è probabile che il suo prezzo sia elevato; allo stesso modo, è vero il contrario per gli underperformers. Sembrerebbe quindi di buon senso aspettarsi che le azioni a prezzo eccessivo subiscano una sottoperformance (riportando la propria valutazione in linea) mentre le azioni sottovalutate sovraperformino.

Le inversioni funzionano anche perché le persone si aspettano che funzionino. Se un numero sufficiente di investitori vendono abitualmente i titoli migliori dello scorso anno e acquistano i perdenti, ciò contribuirà a spostare i loro prezzi esattamente nelle direzioni previste, cioè ad una media, rendendo questa anomalia un qualcosa che si autoalimenta.

6. I giorni della settimana

I sostenitori efficienti del mercato odiano l'anomalia dei "Giorni della settimana" perché non solo sembra essere vero; non ha senso. La ricerca ha dimostrato che le azioni tendono a spostarsi di più il venerdì rispetto al lunedì e che il venerdì prevale un andamento positivo del mercato. Non è un'enorme discrepanza, ma è persistente.

A un livello fondamentale, non vi è alcuna ragione particolare per cui questo dovrebbe essere vero. Alcuni fattori psicologici però potrebbero essere al lavoro. Forse un ottimismo alla fine della settimana permea il mercato dal momento che i commercianti e gli investitori aspettano il fine settimana. In alternativa, forse il fine settimana offre agli investitori la possibilità di aggiornarsi sui grafici, preoccuparsi del mercato e di sviluppare il pessimismo per lunedì.

7. Cani del Dow

I cani del Dow sono inclusi come esempio dei pericoli delle anomalie del trading. L'idea alla base di questa teoria era fondamentalmente che gli investitori potevano battere il mercato selezionando titoli del Dow Jones Industrial Average con determinati attributi di valore. Gli investitori hanno praticato diverse versioni dell'approccio, ma i due più comuni erano: 1) selezionare i 10 titoli Dow più redditizi; oppure 2) fare un ulteriore passo avanti e prendere i cinque titoli da quella lista con il prezzo più basso assoluto e mantenerli in portafoglio per un anno.

Non è chiaro se sia mai esistito alcun fondamento per questo approccio, in quanto alcuni hanno suggerito che si trattava di un prodotto di data mining . Anche se avesse funzionato una volta, l'effetto sarebbe stato arbitrato - ad esempio, da coloro che sceglievano un giorno o una settimana prima del primo dell'anno. In una certa misura, questa è semplicemente una versione modificata dell'anomalia di inversione; i titoli Dow con i rendimenti più alti probabilmente erano relativamente meno performanti e si prevede che possano sovraperformare.

La linea di fondo

Tentare di scambiare anomalie è un modo rischioso per investire. Molte anomalie non sono nemmeno reali in primo luogo, ma sono anche imprevedibili. Inoltre, sono spesso un prodotto di analisi dei dati su larga scala che esamina i portafogli composti da centinaia di titoli che offrono solo un vantaggio prestazionale frazionario. Poiché queste analisi spesso escludono effetti reali come commissioni, imposte e spread bid-ask , i presunti benefici spesso scompaiono nelle mani degli investitori nel mondo reale.

Detto questo, le anomalie possono ancora essere utili in una certa misura. Sembra imprudente negoziare attivamente contro l'effetto "Giorno della settimana", ad esempio, e gli investitori probabilmente cercheranno di  vendere di più il venerdì e riacquistare il ​​lunedì. Allo stesso modo, sembrerebbe logico cercare di vendere i titoli perdenti prima che le "vendite da perdite fiscali" prendano davvero piede e di tenere a bada l'acquisto di underperformers almeno fino a dicembre.

Tutto sommato, però, probabilmente non è una coincidenza che molte delle anomalie che sembrano funzionare ritornino ai principi di base dell'investimento. Le piccole aziende fanno meglio perché crescono più velocemente e le società sottovalutate tendono a sovraperformare perché gli investitori ne controllano i mercati e spingono le scorte a livelli più ragionevoli. Alla fine, quindi, non c'è nulla di veramente inusuale a questo proposito. La nozione di acquistare buone società a prezzi inferiori al mercato è una filosofia d'investimento collaudata che ha resistito per generazioni.

Fonte: Articolo di STEPHEN D. SIMPSON per Investopedia.com

1. p/b, rapporto (price to book ratio) Rapporto tra la capitalizzazione di mercato di un'impresa (numero di azioni per prezzo di una singola azione) e patrimonio netto contabile della stessa, usato per misurare se e quanto un'azienda sia sottovalutata o sopravvalutata dal mercato. Può essere calcolato anche a livello di singola azione, come rapporto tra il prezzo di mercato dell'azione e il valore di bilancio del patrimonio netto per azione. Se è maggiore di 1, significa che il mercato attribuisce all'impresa un valore maggiore rispetto al suo valore contabile, per cui quest'ultima è sopravvalutata.